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招商银行--快评号外第89期:2019年9月物价数据点评 猪

招商银行--快评号外第89期:2019年9月物价数据点评,猪肉领涨,cpi破3%进行时来源:金融界2019年9月cpi同比3.0%,前值2.8%。9月牛肉同比涨幅由上月的12.3%上升至18.8%。今

资料来源:金融

2019年9月,cpi同比增长3.0%(市场预期为2.8%),之前的值为2.8%。Ppi同比为-1.2%(市场预期-1.3%),之前的值为-0.8%。我们对此评论如下:

消费物价指数:食品项目推动9月份的消费物价指数同比上升3.0%,比上年同期上升0.2个百分点,环比上升0.9%。

(1)食品项目的增加推动消费物价指数逐年上升。9月份,食品价格同比上涨10.0%至11.2%,同比上涨0.25个百分点。

主要驱动力是猪肉。受猪周期、非洲猪瘟区域性流行和主要效用的影响,9月份猪肉同比增长率从上月的46.7%上升至69.3%。第二个驱动因素是牛肉。9月份牛肉的同比增幅从上月的12.3%升至18.8%。9月份新鲜水果的同比增幅从上月的24.0%降至7.7%,而9月份新鲜蔬菜的同比降幅从上月的-0.8%扩大至-11.8%,这在cpi上涨中起到了反向对冲作用。

(2)非食品项目的增长缩小。九月份,非食物项目的按年升幅由先前的1.1%下跌至1.0%,令消费物价指数的按年升幅下跌约0.08个百分点。价格上涨疲软的原因之一是出租房屋租金的细分。上月出租房屋租金同比上涨1.7%,本月同比收窄至1.4%。其次,住宅水电和燃料组件,上月同比下降0.0%,本月同比下降扩大至-0.4%。

自今年以来,cpi同比增长2.5%,同比增长0.4个百分点。其中,猪肉分项的增长对cpi增长贡献约0.7个百分点,猪肉分项的增长对cpi增长贡献约-0.3个百分点。

二.生产者价格指数:石油工业推动生产者价格指数在9月份向下增长,同比下降1.2%,比上一年下降0.4%,主要受生产资本的影响

材料阻力:生产资料价格同比下降-2.0%,比上年下降0.7个百分点;生活资料价格同比上涨1.1%,比上年上涨0.4个百分点。Ppi环比为0.1%,较之前的值上升了0.2个百分点。其中,生产资料比上个月增长0.2个百分点,生活资料比上个月增长0.3个百分点。

总体而言,9月份ppi同比增长的拖累主要来自石油、煤炭等燃料加工、黑色金属冶炼和压延加工业等行业,支撑因素主要来自农副食品加工和非金属矿产品行业。9月份生产者价格指数的同比增长率低于以前的数值,主要受石油行业产品价格增长率下降的影响。从以前的主要行业来看,黑色金属冶炼和压延加工业、石油和煤炭等燃料加工、化工原料和化工、化纤、石油和天然气开采业分别对生产者价格指数的同比增长率影响了-0.21、-0.20、-0.07、-0.04、-0.04个百分点。

今年以来,生产者价格指数同比增长0.0%,其中生产资料同比增长0.3%,生活资料同比增长0.8%。在子行业方面,19个行业同比增长,影响生产者价格指数增长0.7个百分点。有11个行业同比下降或保持平稳,影响ppi增长-0.7个百分点。

第三,价格前景:cpi将继续上升,ppi将反弹。展望未来,猪肉价格可能会进一步上涨,cpi仍将保持上升势头。

一方面,受猪瘟疫情影响,目前生猪存栏量处于历史低位,农民情绪低落,难以补充存栏量,猪肉生产能力短期内难以恢复。另一方面,尽管中国未来将增加从美国进口农产品,但2018年中国将进口156万吨猪肉,仅占猪肉消费量的2.8%。即使猪肉进口增加,短期内也很难填补猪肉供需缺口。

根据我们的估计,猪肉价格今年将上涨10%,2020年将上涨约50%。相应地,cpi增长率可能会超过3.0%,即明年上半年的3.5%,下半年将逐步下降。然而,由于当前核心通胀率较低,国内生产总值增长压力较大,货币政策作为总量工具不需要因供应方通胀而收紧。

然而,目前生产者价格指数增长率的下降主要受到基数的影响。考虑到基数效用随后的下降将被削弱,生产者价格指数随后的下降将受到限制,并可能在年底触底并略有回升。Ppi中心预计将在2020年进一步上涨,但由于需求疲软,反弹将受到限制。

资料来源:金融

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